МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО СОСТАВУ И СОДЕРЖАНИЮ ОБОСНОВЫВАЮЩИХ МАТЕРИАЛОВ ПО ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПРОЕКТАМ ОАО "РЖД" (часть 12) от 5 марта 2012 г. N 463р

6. Денежные потоки по проекту
Расчет будущих денежных потоков инвестиционного проекта осуществляется путем прогнозирования состава и величины поступлений и расходования денежных средств в ходе реализации инвестиционного проекта.
В процессе анализа инвестиционного проекта оценивается финансовый эффект, полученный от его реализации. Прирост потока денежных средств определяется как разница между величиной потоков денежных средств с учетом реализации инвестиционного проекта и без него.
В подразделе определяются денежные потоки по проекту в разбивке по видам деятельности и годам возникновения (Таблица 28).

Таблица 28. Денежные потоки по проекту. Вариант N, млн. руб.

       Статья потока денежных средств          

  Год 1 

   ...   

  Год N 

 Операционный денежный поток                  

 

 

 

 Приток денежных средств                      

 

 

 

    Доходы от реализации проекта (Таблица 23) 

 

 

 

 Отток денежных средств                       

 

 

 

    Эксплуатационные расходы по проекту       
(Таблица 22) без учета амортизационных    
отчислений                                

 

 

 

    Процентные выплаты по кредитам (Таблица 25)

 

 

 

    Налоговые выплаты (Таблица 27)(36)        

 

 

 

 Инвестиционный денежный поток                

 

 

 

 Приток денежных средств                      

 

 

 

    Продажа материальных активов (в т.ч.      
ценные бумаги имущество, оборудование)    

 

 

 

    Дивиденды и проценты от долгосрочных      
финансовых вложений                       

 

 

 

 Отток денежных средств                       

 

 

 

    Инвестиции в материальные активы          

 

 

 

    Долгосрочные финансовые вложения          

 

 

 

 Финансовый денежный поток                    

 

 

 

 Приток денежных средств                      

 

 

 

    Полученные ссуды и займы                  

 

 

 

    Эмиссия акций, облигаций                  

 

 

 

    Получение дивидендов по акциям и          
процентов по облигациям                   

 

 

 

 Отток денежных средств                       

 

 

 

    Возврат ранее полученных кредитов         

 

 

 

    Выплата дивидендов по акциям и процентов  
по облигациям                             

 

 

 

    Погашение облигаций                       

 

 

 

 ИТОГО Денежный поток от проекта (разность    
между притоком и оттокам денежных средств)   

 

 

 

    Денежный поток нарастающим итогом         

 

 

 

    Дисконтированный денежный поток           

 

 

 

    Дисконтированный денежный поток           
нарастающим итогом                        

 

 

 

--------------------------------
(36) - За исключением налога на доходы физических лиц и единого социального налога.

2.6. Расчет эффективности проекта
Эффективность инвестиционного проекта (в зависимости от вида) может быть оценена по следующим направлениям:
- экономическая эффективность (37);
- технологическая эффективность;
- социальная эффективность;
- бюджетная эффективность;
- экологическая эффективность.

--------------------------------
(37) - Расчет экономической эффективности по проектам модернизации и обновления социальной инфраструктуры, а так же проектов обеспечения безопасности производится при наличии в проектах коммерческой составляющей.

1. Экономическая эффективность
Расчет экономической эффективности и анализ инвестиционных проектов осуществляется на основе единых исходных данных (Таблица 29) путем моделирования денежных потоков.

Таблица 29. Исходные данные, принимаемые в расчетах по инвестиционному проекту

 Исходные данные для расчетов 

             Порядок определения             

Макроэкономическое    окружение
проекта (уровень инфляции, курс
валют,  темп  роста  заработной
платы, тарифов на  коммунальные
услуги и т.д.)                

Макроэкономические показатели определяются в 
соответствии с индексами-дефляторами         
Минэкономразвития России. По годам, не       
вошедшим в прогноз Минэкономразвития России, 
данные показатели могут быть приняты равными 
последнему прогнозному году.                 

 Ставка дисконтирования       

Определяется   для   каждого   инвестиционного
проекта  расчетным  путем   и   обосновывается
разработчиком обосновывающих материалов (38) 

 Горизонт рассмотрения проекта

Определяется на основе средневзвешенного срока
службы основных фондов, вводимых в           
эксплуатацию в рамках реализации проекта     

 Шаг планирования             

Принимается равным 1 году                    

 Налоговое окружение проекта  

Ставки налогов определяются в соответствии с 
действующим законодательством Российской     
Федерации                                    

--------------------------------
(38) - Расчет ставки дисконтирования в соответствии с основными принципами корпоративных финансов. Может быть осуществлен с использованием "Методики расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации", утвержденной приказом Министерства регионального развития РФ от 30.10.2009 N 493.

Расчеты экономической эффективности проекта осуществляются в форматах таблиц MS Excel (расчетная модель), Project Expert или Альт-Инвест и приводятся в приложении к обосновывающим материалам.
Перечень рассчитываемых показателей экономической и технических эффективности инвестиционного проекта определяется в соответствии с видом инвестиционного проекта (Приложение 1). Расчет показателей осуществляется в соответствии с "Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов", утвержденными Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21.06.1999 N ВК 477 и "Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов на железнодорожном транспорте" (приложение к Указанию МПС России от 31.08.1998 N 1024-у) (39)

--------------------------------
(39) - Вторая редакция, 2005 г.

Таблица 30 характеризует основные критерии экономической эффективности инвестиционного проекта.

Таблица 30. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта

Показатель экономической
эффективности     

               Интерпретация показателя              

 Чистый дисконтированный
доход (N PV)           

Проект признается эффективным в случае  положительного
значения ЧДД  (N  PV).  При  сравнении  альтернативных
проектов  предпочтение  должно  отдаваться  проекту  с
большим значением ЧДД (N PV).                        

 Внутренняя норма       
доходности             
(IRR)                  

 При значении ВНД(IRR), превышающем ставку           
дисконтирования, проект считается эффективным. При  
сравнении альтернативных проектов предпочтение должно
отдаваться проекту с большим значением ВНД(IRR).    

 Дисконтированный срок  
окупаемости (DPP)      

При значении DPP меньше горизонта планирования, проект
признается эффективным. При  сравнении  альтернативных
проектов  предпочтение  должно  отдаваться  проекту  с
меньшим значением DPP.                               

 Индекс доходности (PI) 

Инвестиционный  проект  признается   эффективным   при
значении PI, превышающем 1. При сравнении  проектов  с
одинаковым ЧДД(N PV), предпочтение отдается проекту  с
большим ИД (PI).                                     

 Рентабельность         
инвестированного       
капитала (ROI)         

 Проект признается эффективным при положительном     
значении показателя.